Abstract
COVID-19 pandemic has transformed to economic crisis from health crisis by causing the deterioration of supply and demand channels in economy. This circumstance has led to the increase of uncertainty in economy. Economic uncertainty arising from COVID-19 pandemic has brought along the rise of fluctuations in financial markets by affecting the investment decisions of economic units.
From this aspect, the present study intends to investigate the impact of pandemic, having versatile effects, on financial instruments in Turkey. Accordingly, the hypothesis that the risk and volatility due to risk will increase along with the uncertainty created on financial markets by being unable to know when the pandemic will end, and that the economic units will seek a safe place was tested in the study.
In this context, the variables of share certificate closing prices, gold prices per gram, USD/TRY exchange rates, Bitcoin, and overnight repo interest rates were considered as alternative financial instruments. The impact of COVID-19 pandemic was measured by the numbers of active cases, and deaths. In the study, by the use of daily return series regarding the aforementioned variables, analysis was made for the period between January 02, 2020 and July 30, 2021 with the help of EGARCH model. As distinct from literature, by the half-life volatility modeling, the asymmetric volatility construct of alternative investment instruments against the shocks in the period of COVID-19 pandemic was estimated, and shocks’ period of effect was calculated.
According to the results obtained, it was observed that the permanence of volatility was present on Bitcoin and interest rate, and on the other hand that the permanence period of shock on volatility was low in gold market. In addition, it was observed that negative news was more effective on share certificates, gold, and interest rates, and that positive news was more effective on dollar and Bitcoin. It was determined that the number of cases due to COVID-19 pandemic had an impact increasing the volatility in share certificate, gold, and interest rates, but that it didn’t have a significant impact on dollar and Bitcoin.
Keywords
References
- Al-Awadhı, A.M., Alsaıfı, K., Al-Awadhı, A., Alhammadı, S. (2020). ‘’Death and contagious infectious diseases: impact of the COVID-19 virus on stock market returns’’, Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, 1-5.
- Albulescu, C.T. (2020). ‘’Coronavirus and financial volatility: 40 days of fasting and fear’’, SSRN Papers. Erişim adresi: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3550630
- Ali, M., Alam, N. and Rizvi, S. A. R. (2020). Coronavirus (COVID-19) - An epidemic or pandemic for financial markets. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, 1-6, 100341. doi:10.1016/j.jbef.2020.100341
- Ashraf, B.N. (2020). ‘’Stock markets’ reaction to COVID-19: cases or fatalities?’’, Research in International Business and Finance, 54, 1-7, 101249.
- Atıcı-Ustalar, S., & Şanlısoy, S. (2021). Covid-19 Küresel Salgınının hisse senedi piyasası oynaklığı üzerindeki etkisi: BIST100 uygulaması. Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 14(4), 1143-1158. http://doi.org/10.25287/ohuiibf.827464.
- Atıcı Ustalar, S., Şanlısoy, S. (2021). “COVID-19 Krizi’nin Türkiye ve G7 Ülkelerinin Borsa Oynaklıkları Üzerindeki Etkisi”, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 16(2), 446 – 462. Doi: 10.17153/oguiibf.884895.
- Ateş, E. (2021). COVID-19 Salgınının Türkiye’nin Dış Ticaretine Etkisi: Bir Yapısal Kırılma Analizi. İzmir İktisat Dergisi, 36(3), 617-627. Doi: 10.24988/ije.202136308.
- Baker, S. R., Bloom, N., Davis, S. J., Kost, K. J., Sammon, M. C., & Viratyosin, T. (2020). The unprecedented stock market impact of COVID-19 (No. w26945). National Bureau of Economic Research.
- Conlon, T., Mcgee, R. (2020). ‘’Safe Haven Or Risky Hazard? Bitcoin During The COVID-19 Bear Market’’, Finance Research Letters, 35, 1-5. Erişim adresi: https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101607.
- Corbet, S., Larkın, C., Lucey, B. (2020). ‘’The contagion effects of the COVID-19 pandemic: evidence from gold and cryptocurrencies’’, Finance Research Letters, 35, 1-7.
- Croce, M.M., Ferronı, P., Wolfskeıl, I. (2020). ‘’When the markets get COVID: contagion, viruses, and information diffusion’’, COVID Economics Vetted and Real-Time Papers, (14), 107-142.
- Danielsson, J., Valenzuela, M., & Zer, I. (2018). Learning from history: Volatility and financial crises. The Review of Financial Studies, 31(7), 2774-2805.
- Engle, Robert F. and Andrew J. Patton (2001). “What Good is a Volatility Model”. Quantitative Finance 1(2): 237–245.
- Gbenro, N., & Moussa, R. K. (2019). Asymmetric mean reversion in low liquid markets: Evidence from BRVM. Journal of Risk and Financial Management, 12(1), 38.
- Goodell, JW (2020). COVID-19 ve Finans: Gelecekteki Araştırmalar İçin Gündemler. Finans Araştırma Mektupları , 35 , 101512.
- Güler, Ö. Ü. A. (2021, April). Kovid-19 Küresel Salgın Döneminde Türkiye’de Uygulanan Para Politikası Tedbirlerinin Finansal Göstergeler Üzerindeki Etkisi. In International Symposium on Business, Economics, and education ISBE 2021 is dedicated to the memory of Dear Prof. Dr. Remzi ÖRTEN. (Vol. 2021, p. 14).
- Günay, S. (2020). ‘’COVID-19 pandemic versus global financial crisis: evidence from currency market’’, SSRN Papers. Erişim adresi: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3584249.
- Haroon, O., Rızvı, S.A.R. (2020). ‘’COVID-19: media coverage and financial markets behavior – a sectoral inquiry’’, Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, 1-5.
- Harvey, C. (2020). The economic and financial implications of COVID-19 [Video]. https://www.fma.org/virtual-seminar
- https://bigpara.hurriyet.com.tr/haberler/ekonomi-haberleri/yukselen-tahvil-faizleri-piyasalar-icin-uyari-sinyali-mi_ID1468445/
- https://www.haberler.com/abd-hazine-bakani-yellen-dan-bitcoin-uyarisi-13945491-haberi/
- İşler, İ. İ., & Güven, A. COVID 19 Küresel Salgınının BIST 100 Endeksi Üzerindeki Etkileri. Politik Ekonomik Kuram, 5(1), 63-77.
- Jordà, Ò., Singh, S. R., & Taylor, A. M. (2020). Longer-run economic consequences of pandemics?. The Review of Economics and Statistics, 1-29.
- McKibbin, W. and Fernando, R., 2020. The Global Macroeconomic Impacts of COVID-19: Seven Scenarios, pp. 14-16.
- Nelson, D. B. (1991). Conditional heteroskedasticity in asset pricing: A new approach. Econometrica, 59:347–370.
- Onali, E. (2020). COVID-19 and stock market volatility. Available at SSRN 3571453.
- Ramelli, S., & Wagner, A. F. (2020). Feverish stock price reactions to COVID-19. The Review of Corporate Finance Studies, 9(3), 622-655.
- Şenol, Z. & Zeren, F. (2020). Coronavirus (COVID-19) and Stock Markets: The Effects of The Pandemic on the Global Economy. Eurasian Journal of Researches in Social and Economics (EJRSE), 7(4), 1-16.
- Şit, A. & Telek, C., (2020), COVID-19 Pandemisinin Altın Ons Fiyatı ve Dolar Endeksi Üzerine Etkileri, Gaziantep University Journal of Social Sciences 2020 Special Issue 1-13
- Tandoğan, N. ve Kayral, İ. (2020). COVID-19 Pandemisinin BİST100 Endeksi, Döviz Kurları, Altın Getiri ve Volatilitelerine Etkisi . Gaziantep University Journal of Social Sciences , Cilt 19 COVID-19 Özel Sayısı , 687-701 . DOI: 10.21547/jss.786384
- TCMB, (2021). Para Politikası Kurulu Kararı, sayı:2021/09, erişim: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/TR/TCMB+TR/Main+Menu/Duyurular/Basin/2021/DUY2021-09
- TCMB, (2021). Para Politikası Kurulu Kararı, sayı:2021/13, erişim: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/TR/TCMB+TR/Main+Menu/Duyurular/Basin/2021/DUY2021-13
- TCMB, (2021). Para Politikası Kurulu Kararı, sayı:2021/16, erişim: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/TR/TCMB+TR/Main+Menu/Duyurular/Basin/2021/DUY2021-16
- TCMB, (2021). Para Politikası Kurulu Kararı, sayı:2021/22, erişim: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/TR/TCMB+TR/Main+Menu/Duyurular/Basin/2021/DUY2021-22
- TCMB, (2021). Para Politikası Kurulu Kararı, sayı:2021/30, erişim: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/443cb9a1-d919-49d2-9f7f-bba82b1d8ca9/DUY2021-30.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=ROOTWORKSPACE-443cb9a1-d919-49d2-9f7f-bba82b1d8ca9-nGAH6Jg
- Tufaner, M.B., Sözen, İ., (2021). Forecasting Unemployment Rate in the Aftermath of the COVID-19 Pandemic: The Turkish Case. İzmir İktisat Dergisi, 36(3), 685-693. Doi: 10.24988/ije.202136312.
- Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası. (2021).2021 Yılında Para Ve Kur Politikası. https://www.worldometers.info/coronavirus (Erişim tarihi:05.09.2021)
- ULİSA (2020), Kovid-19 (Koronavirüs) Salgınının Ekonomik Etkileri, Politika Notu, Ankara Yıldırım Beyazıt Üniversitesi Uluslararası İlişkiler ve Stratejik Araştırmalar (ULİSA) Enstitüsü
- Wagner, A. F. (2020). What The Stock Market Tells Us About The Post-COVID-19 world. Nature Human Behaviour, 4(5), 440.
- Yarovaya, L., Matkovskyy, R., Jalan, A. (2020). ‘’The Effects Of A ‘’Black Swan’’ Event (COVID-19) On Herding Behavior İn Cryptocurrency Markets: Evidence From Cryptocurrency USD, EUR, JPY And KRW Markets’’, SSRN Papers. Erişim adresi: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3586511.
- Yong, J. N. C., Ziaei, S. and Szulczyk, K. R., (2021). The Impact of COVID-19 Pandemic on Stock Market Return Volatility: Evidence from Malaysia and Singapore, Asian Economic and Financial Review, vol. 11, issue 3, 191-204.
- Zeren, F., Hızarcı, A.E. (2020). ‘’The İmpact Of COVID-19 Coronavirus On Stock Markets: Evidence From Selected Countries’’, Muhasebe ve Finans İncelemeleri Dergisi, 3(1), 78-84.
Abstract
COVID-19 salgını ekonomide arz ve talep kanallarının bozulmasına neden olarak sağlık krizinden ekonomik krize dönüşmüştür. Bu durum ekonomide belirsizliğin artmasına neden olmuştur. COVID-19’a bağlı gelişen ekonomik belirsizlik, ekonomik birimlerin yatırım kararlarını etkileyerek finans piyasalarında dalgalanmaların ortaya çıkmasını beraberinde getirmiştir.
Bu yönüyle bu çalışma çok yönlü etkisi olan salgının Türkiye’deki alternatif finansal araçlar üzerindeki etkisini araştırmayı amaçlamaktadır. Bu doğrultuda çalışmada, salgının ne zaman sona ereceğinin bilinememesinin finansal piyasalarda yarattığı belirsizlikle birlikte risk ve riske bağlı oynaklığın artacağı ve ekonomik birimlerin güvenli liman arayışına gireceği hipotezi test edilmektedir.
Bu kapsamda hisse senedi kapanış fiyatları, gram altın fiyatları, USD/TL dolar kuru, bitcoin ve gecelik repo faiz oranı değişkenleri alternatif finansal araçlar olarak dikkate alınmıştır. COVID-19’un etkisi aktif vaka ve ölüm sayıları ile ölçülmüştür. Çalışmada söz konusu değişkenlere ilişkin günlük getiri serileri kullanılarak 02.01.2020 ve 30.07.2021 tarihleri arasında EGARCH modeli yardımıyla analiz yapılmıştır. Literatürden farklı olarak half-life volatilite modellemesiyle COVID-19 döneminde alternatif yatırım araçlarının şoklar karşısındaki asimetrik oynaklık yapıları tahminlenmiş ve şokların etki süresi hesaplanmıştır.
Ulaşılan sonuçlara göre bitcoin ve faiz oranı üzerinde oynaklık kalıcılığının olduğu buna karşın altın piyasasında ise şokun oynaklık üzerinde kalma süresinin düşük olduğu gözlemlenmiştir. Aynı zamanda, negatif haberlerin hisse senedi, altın ve faiz oranı üzerinde, pozitif haberlerin ise dolar ve bitcoin üzerinde daha etkili olduğu görülmüştür. COVID-19’a bağlı vaka sayılarının hisse senedi, altın ve faiz oranında oynaklığı arttırıcı bir etki yarattığı buna karşın dolar ve bitcoin üzerinde anlamlı bir etkiye sahip olmadığı bulunmuştur.
References
- Al-Awadhı, A.M., Alsaıfı, K., Al-Awadhı, A., Alhammadı, S. (2020). ‘’Death and contagious infectious diseases: impact of the COVID-19 virus on stock market returns’’, Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, 1-5.
- Albulescu, C.T. (2020). ‘’Coronavirus and financial volatility: 40 days of fasting and fear’’, SSRN Papers. Erişim adresi: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3550630
- Ali, M., Alam, N. and Rizvi, S. A. R. (2020). Coronavirus (COVID-19) - An epidemic or pandemic for financial markets. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, 1-6, 100341. doi:10.1016/j.jbef.2020.100341
- Ashraf, B.N. (2020). ‘’Stock markets’ reaction to COVID-19: cases or fatalities?’’, Research in International Business and Finance, 54, 1-7, 101249.
- Atıcı-Ustalar, S., & Şanlısoy, S. (2021). Covid-19 Küresel Salgınının hisse senedi piyasası oynaklığı üzerindeki etkisi: BIST100 uygulaması. Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 14(4), 1143-1158. http://doi.org/10.25287/ohuiibf.827464.
- Atıcı Ustalar, S., Şanlısoy, S. (2021). “COVID-19 Krizi’nin Türkiye ve G7 Ülkelerinin Borsa Oynaklıkları Üzerindeki Etkisi”, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 16(2), 446 – 462. Doi: 10.17153/oguiibf.884895.
- Ateş, E. (2021). COVID-19 Salgınının Türkiye’nin Dış Ticaretine Etkisi: Bir Yapısal Kırılma Analizi. İzmir İktisat Dergisi, 36(3), 617-627. Doi: 10.24988/ije.202136308.
- Baker, S. R., Bloom, N., Davis, S. J., Kost, K. J., Sammon, M. C., & Viratyosin, T. (2020). The unprecedented stock market impact of COVID-19 (No. w26945). National Bureau of Economic Research.
- Conlon, T., Mcgee, R. (2020). ‘’Safe Haven Or Risky Hazard? Bitcoin During The COVID-19 Bear Market’’, Finance Research Letters, 35, 1-5. Erişim adresi: https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101607.
- Corbet, S., Larkın, C., Lucey, B. (2020). ‘’The contagion effects of the COVID-19 pandemic: evidence from gold and cryptocurrencies’’, Finance Research Letters, 35, 1-7.
- Croce, M.M., Ferronı, P., Wolfskeıl, I. (2020). ‘’When the markets get COVID: contagion, viruses, and information diffusion’’, COVID Economics Vetted and Real-Time Papers, (14), 107-142.
- Danielsson, J., Valenzuela, M., & Zer, I. (2018). Learning from history: Volatility and financial crises. The Review of Financial Studies, 31(7), 2774-2805.
- Engle, Robert F. and Andrew J. Patton (2001). “What Good is a Volatility Model”. Quantitative Finance 1(2): 237–245.
- Gbenro, N., & Moussa, R. K. (2019). Asymmetric mean reversion in low liquid markets: Evidence from BRVM. Journal of Risk and Financial Management, 12(1), 38.
- Goodell, JW (2020). COVID-19 ve Finans: Gelecekteki Araştırmalar İçin Gündemler. Finans Araştırma Mektupları , 35 , 101512.
- Güler, Ö. Ü. A. (2021, April). Kovid-19 Küresel Salgın Döneminde Türkiye’de Uygulanan Para Politikası Tedbirlerinin Finansal Göstergeler Üzerindeki Etkisi. In International Symposium on Business, Economics, and education ISBE 2021 is dedicated to the memory of Dear Prof. Dr. Remzi ÖRTEN. (Vol. 2021, p. 14).
- Günay, S. (2020). ‘’COVID-19 pandemic versus global financial crisis: evidence from currency market’’, SSRN Papers. Erişim adresi: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3584249.
- Haroon, O., Rızvı, S.A.R. (2020). ‘’COVID-19: media coverage and financial markets behavior – a sectoral inquiry’’, Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27, 1-5.
- Harvey, C. (2020). The economic and financial implications of COVID-19 [Video]. https://www.fma.org/virtual-seminar
- https://bigpara.hurriyet.com.tr/haberler/ekonomi-haberleri/yukselen-tahvil-faizleri-piyasalar-icin-uyari-sinyali-mi_ID1468445/
- https://www.haberler.com/abd-hazine-bakani-yellen-dan-bitcoin-uyarisi-13945491-haberi/
- İşler, İ. İ., & Güven, A. COVID 19 Küresel Salgınının BIST 100 Endeksi Üzerindeki Etkileri. Politik Ekonomik Kuram, 5(1), 63-77.
- Jordà, Ò., Singh, S. R., & Taylor, A. M. (2020). Longer-run economic consequences of pandemics?. The Review of Economics and Statistics, 1-29.
- McKibbin, W. and Fernando, R., 2020. The Global Macroeconomic Impacts of COVID-19: Seven Scenarios, pp. 14-16.
- Nelson, D. B. (1991). Conditional heteroskedasticity in asset pricing: A new approach. Econometrica, 59:347–370.
- Onali, E. (2020). COVID-19 and stock market volatility. Available at SSRN 3571453.
- Ramelli, S., & Wagner, A. F. (2020). Feverish stock price reactions to COVID-19. The Review of Corporate Finance Studies, 9(3), 622-655.
- Şenol, Z. & Zeren, F. (2020). Coronavirus (COVID-19) and Stock Markets: The Effects of The Pandemic on the Global Economy. Eurasian Journal of Researches in Social and Economics (EJRSE), 7(4), 1-16.
- Şit, A. & Telek, C., (2020), COVID-19 Pandemisinin Altın Ons Fiyatı ve Dolar Endeksi Üzerine Etkileri, Gaziantep University Journal of Social Sciences 2020 Special Issue 1-13
- Tandoğan, N. ve Kayral, İ. (2020). COVID-19 Pandemisinin BİST100 Endeksi, Döviz Kurları, Altın Getiri ve Volatilitelerine Etkisi . Gaziantep University Journal of Social Sciences , Cilt 19 COVID-19 Özel Sayısı , 687-701 . DOI: 10.21547/jss.786384
- TCMB, (2021). Para Politikası Kurulu Kararı, sayı:2021/09, erişim: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/TR/TCMB+TR/Main+Menu/Duyurular/Basin/2021/DUY2021-09
- TCMB, (2021). Para Politikası Kurulu Kararı, sayı:2021/13, erişim: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/TR/TCMB+TR/Main+Menu/Duyurular/Basin/2021/DUY2021-13
- TCMB, (2021). Para Politikası Kurulu Kararı, sayı:2021/16, erişim: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/TR/TCMB+TR/Main+Menu/Duyurular/Basin/2021/DUY2021-16
- TCMB, (2021). Para Politikası Kurulu Kararı, sayı:2021/22, erişim: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/TR/TCMB+TR/Main+Menu/Duyurular/Basin/2021/DUY2021-22
- TCMB, (2021). Para Politikası Kurulu Kararı, sayı:2021/30, erişim: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/443cb9a1-d919-49d2-9f7f-bba82b1d8ca9/DUY2021-30.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=ROOTWORKSPACE-443cb9a1-d919-49d2-9f7f-bba82b1d8ca9-nGAH6Jg
- Tufaner, M.B., Sözen, İ., (2021). Forecasting Unemployment Rate in the Aftermath of the COVID-19 Pandemic: The Turkish Case. İzmir İktisat Dergisi, 36(3), 685-693. Doi: 10.24988/ije.202136312.
- Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası. (2021).2021 Yılında Para Ve Kur Politikası. https://www.worldometers.info/coronavirus (Erişim tarihi:05.09.2021)
- ULİSA (2020), Kovid-19 (Koronavirüs) Salgınının Ekonomik Etkileri, Politika Notu, Ankara Yıldırım Beyazıt Üniversitesi Uluslararası İlişkiler ve Stratejik Araştırmalar (ULİSA) Enstitüsü
- Wagner, A. F. (2020). What The Stock Market Tells Us About The Post-COVID-19 world. Nature Human Behaviour, 4(5), 440.
- Yarovaya, L., Matkovskyy, R., Jalan, A. (2020). ‘’The Effects Of A ‘’Black Swan’’ Event (COVID-19) On Herding Behavior İn Cryptocurrency Markets: Evidence From Cryptocurrency USD, EUR, JPY And KRW Markets’’, SSRN Papers. Erişim adresi: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3586511.
- Yong, J. N. C., Ziaei, S. and Szulczyk, K. R., (2021). The Impact of COVID-19 Pandemic on Stock Market Return Volatility: Evidence from Malaysia and Singapore, Asian Economic and Financial Review, vol. 11, issue 3, 191-204.
- Zeren, F., Hızarcı, A.E. (2020). ‘’The İmpact Of COVID-19 Coronavirus On Stock Markets: Evidence From Selected Countries’’, Muhasebe ve Finans İncelemeleri Dergisi, 3(1), 78-84.
Details
| Primary Language | Turkish |
|---|---|
| Subjects | Economics |
| Journal Section | Makaleler |
| Authors | |
| Publication Date | January 14, 2022 |
| Submission Date | October 21, 2021 |
| Published in Issue | Year 2022Volume: 23 Issue: 1 |
Cited By
Covid-19 Sürecinin Türkiye’de Kripto Varlık Yatımlarına Etkisi
Journal of Yaşar University
https://doi.org/10.19168/jyasar.1260480
Bitcoin’in kriz dönemindeki çeşitlendirici etkisi: G7’den kanıtlar
Muhasebe ve Finansman Dergisi
https://doi.org/10.25095/mufad.1311409
Covid-19 Döneminde Türkiye’de Finansal Varlıklar Arasındaki Volatilite Yayılımı: TVP-VAR Uygulaması
İktisadi İdari ve Siyasal Araştırmalar Dergisi
https://doi.org/10.25204/iktisad.1204527
İlk Halka Arzların BİST100 Endeksi Volatilitesine Etkisi: Covid-19 Pandemisi Dönemi
Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi
https://doi.org/10.30784/epfad.1211766
Cumhuriyet University Journal of Economics and Administrative Sciences is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License (CC BY NC).